Seit der Jahrtausendwende bildete Gold drei große Phasen aus: den Aufschwung von 2001 bis 2011, die Korrektur und Seitwärtsphase bis 2018 und die erneute Beschleunigung seit 2019. Die Rallye 2001–2011 zählt mit rund sechshundert Prozent zu den stärksten der Moderne; die jüngste Hausse kulminierte in einem Rekordpreis von rund 4.381 USD je Feinunze im Oktober 2025. Historisch wird sie dennoch nur als drittgrößte Rallye gewertet – ein Hinweis auf die Anfälligkeit des Goldmarkts für nachlaufende Konsolidierungen.

Der Preis spiegelt weniger das physische Angebot als den makroökonomischen Vertrauenshaushalt wider: reale Zinsen, Dollarkurs, Inflations- und Krisenerwartungen. Die EZB zeigt für die letzten Jahrzehnte, dass Gold in Stresslagen gegenüber Aktien und Anleihen im Mittel überlegen abschneidet und vor allem bei geopolitischer und wirtschaftspolitischer Unsicherheit Zuflüsse verzeichnet.

Zentralbanken sind seit Jahren Nettokäufer und verankern damit eine strukturelle Nachfragekomponente; 2024/25 wuchs der Anteil von Gold an den offiziellen Reserven so stark, dass es den Euro als zweitgrößtes Reserveasset überholte. Motiv ist die Absicherung gegen Sanktionen und Gegenparteirisiko.

Wertorientiert betrachtet ist Gold kein Ertragsgut, sondern ein Vermögensspeicher. Die Weltgoldrat-Analysen leiten den langfristigen Ertrag aus dem Wachstum des überirdischen Bestands und der Weltwirtschaft ab und kommen zu einer realen Langfristorientierung oberhalb der Inflation, ohne kurzfristige Prognosen zu behaupten. Die Jahresrenditen seit 2000 zeigen zugleich erhebliche Schwankungen und tiefe Drawdowns, die in den Korrekturjahren zweistellige Verluste umfassen.

Auch Gold kennt Stressphasen, in denen Liquiditätsbedarf zu Verkäufen zwingt.
Seine Schutzfunktion wirkt daher situativ und probabilistisch, nicht absolut.
Das belegen sowohl die kanonischen empirischen Arbeiten als auch die aktuellen Stabilitätsberichte.